Fenomena “indeks merah” atau jatuhnya harga saham saat perang bukan sekadar kepanikan massal tanpa alasan melainkan terdapat mekanisme ilmiah yang bekerja di balik layar emosi para investor.
Ketakutan terbesar di pasar modal sejatinya bukanlah penurunan harga, melainkan ketidakpastian. Hal ini didukung oleh studi Balcilar et al. (2018) dalam jurnal Economic Systems yang menguji pasar saham BRICS menggunakan metode nonparametric causality-in-quantiles test. Hasilnya, terungkap bahwa risiko geopolitik (Geopolitical Risk/GPR) ternyata lebih berdampak pada VOLATILITAS pasar daripada arah return-nya. Artinya, pasar tidak sekadar turun melainkan membuat pasar menjadi sangat liar dan tidak terprediksi. Ibaratnya menyetir mobil di tengah badai besar, seorang investor tidak lagi bisa memprediksi kapan harus menginjak gas atau rem. Kondisi yang tidak terduga inilah yang membuat banyak orang memilih untuk menarik uang mereka dan menyimpannya di tempat yang lebih aman sampai badai mereda.
Untuk mengukur seberapa besar “badai” tersebut, para peneliti seperti Caldara & Iacoviello (2022) mengembangkan GPR Index berbasis berita. Indeks ini bekerja layaknya termometer suhu dunia yang memantau jutaan berita secara otomatis. Setiap kali kata-kata seperti “invasi”, “perang”, atau “konflik” mendominasi media massa termometer ini akan bereaksi. Indeks ini terbukti melonjak pada saat Perang Korea, Krisis Kuba, dan tragedi serangan 9/11. Lonjakan suhu politik ini secara sistematis selalu diikuti dengan pengereman investasi besar-besaran oleh perusahaan-perusahaan global, yang pada akhirnya meningkatkan risiko bencana ekonomi bagi masyarakat luas.
Di tengah kegaduhan pasar tersebut, prinsip ekonomi Islam memberikan sudut pandang yang sangat relevan mengenai mengapa kita sebaiknya menghindari “air keruh” ini. Dalam keuangan syariah, kondisi pasar yang penuh spekulasi dan tidak menentu akibat perang dikategorikan sebagai gharar, yaitu ketidakpastian berlebihan yang dilarang karena sifatnya yang mirip dengan perjudian. Menariknya, data empiris menunjukkan bahwa pasar saham syariah seringkali memiliki daya tahan yang lebih kuat (resilient) saat konflik terjadi. Hal ini dikarenakan proses penyaringan (screening) syariah secara alami menjauhkan investor dari sektor-sektor yang rentan atau justru diuntungkan secara tidak etis dari konflik, seperti industri senjata konvensional, serta membatasi ketergantungan pada utang berbunga tinggi yang biasanya menjadi sumber kerentanan utama saat ekonomi berguncang.
Memahami bahwa penurunan pasar saat perang adalah sebuah respons sistemik yang terdokumentasi secara ilmiah membantu kita untuk tetap tenang di tengah keriuhan berita. Pada akhirnya, gejolak ini menjadi pengingat bagi semua orang bahwa membangun portofolio investasi yang kokoh dan berbasis pada aset nyata bukan lagi sekadar pilihan etis, melainkan strategi cerdas untuk menjaga kesejahteraan jangka panjang di tengah dunia yang seringkali tidak terduga.